Финансовый менеджер: корпоративные финансы, финансовое моделирование, оценка инвестиционных проектов и стоимости бизнеса

• научитесь рассчитывать и анализировать ключевые показатели финансового менеджмента (потоки денежных средств, EBITDA)
• узнаете, как применять временную стоимость денег для определения целесообразности инвестиций
• научитесь рассчитывать справедливую стоимость любых видов активов (облигации, акции, компании, недвижимость, инвестиционные проекты)
• научитесь рассчитывать ставку дисконтирования
• сможете самостоятельно построить финансовые модели для расчета и анализа инвестиционных проектов. Все результаты будут адаптированы к специфике текущего экономического периода. Учтен как негативный, так и позитивный опыт преодоления кризиса отечественными компаниями
• станете обладателем сертификата Moscow Business School

День 1

Управление финансовыми потоками

• Что такое финансовый менеджмент
• Место финансового менеджера в компании и выполняемые им роли
• Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами
• Альтернативные издержки и временная стоимость денег

Практикум — групповая дискуссия «Каковы проблемы применения показателя стоимости компании как главной цели деятельности корпорации в периоды финансовой нестабильности?»

Расчет и анализ показателя денежного потока

• Косвенный метод расчета потока денежных средств
• Оптимальное соотношение между операционным, инвестиционным и финансовым потоками
• Прогнозирование потоков денежных средств

Практикум «Анализ структуры потоков денежных средств компании на примере отчетности реально существующей компании»

Основы оценки финансовых активов

• Принципы оценки основных финансовых активов
• Методика оценки основных финансовых активов
• Оценка стоимости купонной облигации
• Соотношение срока и доходности как характеристика ситуации на финансовом рынке

Практикумы:

• Задача «Анализ облигаций для получения выводов о вариантах связи срок-процентные ставки»
• Соотношение срока и доходности для государственных облигаций РФ и США

Выбор ставки дисконтирования

• Классификация рисков. Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели CAPM. Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Методы экспертного оценивания рисков
• Методы определения ставки дисконтирования. Основное содержание модели оценки долгосрочных активов. Премия за риск инвестиций в акции по сравнению с безрисковой ставкой

Практикумы:

• Определение угла наклона линии рынка ценных бумаг через склонность участников финансового рынка к риску для переломных (разворотных) моментов на рынке США, Японии, России с 1981 года до настоящего времени
• Определение ставки дисконтирования как WACC (средневзвешенные затраты на капитал)

День 2

Система финансовых моделей в анализе инвестиционных проектов и оценке стоимости компаний

• Понятие финансовых моделей
• Взаимосвязь различных прогнозных форм: раздел допущений, издержки, доходы, инвестиции и финансирование; прогнозные формы финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств), сводная отчетность по проекту, расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта

Система входящих допущений

• Виды входящих допущений, их классификация
• Проверка на непротиворечивость

Дизайн финансовых моделей

• Роль оформления и структурирования в моделировании
• Классификация финансовых моделей
• Сравнительный анализ моделей стоимости бизнеса и моделей инвестиционных проектов. Можно ли использовать одну и ту же модель для разных целей оценки

Верификация финансовых моделей

• Анализ чувствительности к изменению входящих параметров
• Стресс-тестирование
• Выявление ключевых факторов успеха — драйверов стоимости
• Анализ чувствительности

Динамические методы анализа инвестиционных проектов

• Метод дисконтированных потоков денежных средств и показатели, рассчитываемые в рамках данного метода: чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности IRR, дисконтированный срок окупаемости DPB, индекс рентабельности PI

Практикум «Построение финансовой модели по оценке инвестиционного проекта»

День 3

Сущность оценки бизнеса, виды стоимости и их характеристика

• Классификация видов стоимости
• Концепция действующего предприятия и концепция ликвидации
• Кризис в развитии инвестиционных банков как главных участников рынка капитала. Как он отражается на содержательном развитии оценочной деятельности?
• Вопросы для обсуждения. Почему в период финансового кризиса часто ликвидационная стоимость значительно превышает фундаментальную или инвестиционную стоимость? Стоит ли кредитовать под покупку таких бизнесов?

Справедливая и инвестиционная стоимость: различия в терминах во время финансового кризиса

• Место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки бизнеса, ее отличия от других видов стоимости
• Факторы инвестиционной стоимости
• Затратный подход к оценке стоимости бизнеса
• Условия применения затратного подхода для оценки современных российских компаний: метод чистых активов
• Особенности расчета ликвидационной стоимости
• Метод избыточной прибыли, или модель Белла — Ольсона — Эдвардса

Практикум «Оценка стоимости кондитерской компании на основе метода избыточной прибыли»

День 4

Доходный подход

• Расчет величины чистого денежного потока для фирмы FCFfE
• Дисконтирование денежного потока
• Ставка дисконтирования. Методики определения
• Модель оценки капитальных активов CAPM. Безрисковая ставка. Коэффициент
• Проблема резкого изменения угла наклона линии рынка ценных бумаг SML к оси X в период финансового кризиса
• Кумулятивное построение
• Средневзвешенная доходность капитала
• Проблемы определения ставки дисконтирования для целей проектного финансирования
• Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Практикум «Оценка стоимости нефтяной компании на основе метода DCF. Факторный анализ стоимости. Построение диаграммы Торнадо и ее анализ»

Сравнительный подход к оценке

• Метод рынка капитала, метод сделок, финансовых и отраслевых коэффициентов
• Проблема выбора наиболее репрезентативных мультипликаторов стоимости

Практикум «Манипулирование величиной стоимости компании с помощью выбора разных типов мультипликаторов»

Определение итогового значения инвестиционной стоимости с помощью взвешивания стоимостей, полученных отдельными методами

• Способы определения весов значимости для расчета итогового значения стоимости
• Классификация методов оценки Асвата Дамодарана

Практикум «Расчет итогового значения стоимости для публичной российской компании»